Método expected shortfall por simulación histórica para la determinación de márgenes para portafolios de contratos derivados

Abstract

El proyecto se centra en la evaluación de los métodos de marginación empleados por las Contrapartes Centrales (CCPs) para la determinación de aportaciones (garantías) requeridas para los portafolios de derivados. La evaluación incluye el método paramétrico empleado por Asigna, Compensación y Liquidación, la Cámara de Compensación del mercado de derivados en México, llamado Theoretical Inter-Market Margin System (TIMS), y el método por simulación histórica expected shortfall (ES), propuesto por sus ventajas respecto de paramétrico, partiendo de la hipótesis de que el método paramétrico posee un menor grado de eficiencia y de uso óptimo de colaterales.

Para la evaluación se parte del papel de las CCPs en los mercados, la importancia y el objetivo de los métodos de marginación, las referencias dictadas en los Principios Aplicables a las Infraestructuras del Mercado Financiero (PFMI) y las prácticas internacionales. Incluye las diferencias entre los métodos por simulación y los métodos paramétricos, TIMS y expected shortfall (ES), profundizando en sus componentes e ilustrados con ejemplos numéricos, permitiendo compararlos y realizar pruebas de efectividad.

La evaluación concluye que el método ES tiene muchas ventajas sobre el método paramétrico, como la actualización dinámica de los factores de riesgos, la eliminación de parámetros y de los supuestos de sensibilidades, la evaluación completa de los portafolios y el reconocimiento de las correlaciones. Además de la eficiencia propuesta para estimar contribuciones a la exposición del portafolio. Los elementos mencionados permiten manejar razonablemente los niveles de riesgos, logrando eficiencias de colateral y eficiencias de capital, con apego a los estándares y a las tendencias internacionales.