El APT: evidencia empírica para México

El objetivo de la presente tesis es aportar evidencia empírica que soporte que la Teoría de Valuación de Arbitraje (APT) es capaz de explicar la variación en rendimientos de las acciones mexicanas, con el fin de valorar su utilidad como herramienta de apoyo en las decisiones corporativas. Esta investigación se centra en el modelo APT originado por Ross en 1976, cuya característica principal es la explicación que ofrece sobre la relación riesgo-rendimiento en los mercados financieros, asumiendo la existencia de más de un factor de riesgo, relacionándolo con variables macroeconómicas. Las variables macroeconómicas comprendieron sectores de la actividad real, nominal e internacional con datos que abarcan el periodo 1992.01 a 1998.06; se utilizaron además, los rendimientos de 45 acciones cotizadas en la Bolsa Mexicana de Valores durante el mismo periodo. A partir de los artículos de Chen (1995) y Koutoulas & Krysanowski (1996) se aplicaron ambas metodologías con tres variables independientes: el EPyC general, siete índices sectoriales y nueve portafolios, formados estos últimos bajo el criterio de las betas de las acciones. Al analizar los resultados, concluimos que el mercado Accionario Mexicano es consistente con el modelo APT ya que todas las pruebas arrojaron más de un factor de riesgo en el proceso de generación de rendimientos. De manera específica, obtuvimos que los factores de riesgo más significativos son: variables internacionales como, el Dow Jones, los Certificados de la Tesorería estadounidense, el Tipo de Cambio y las exportaciones, y variables financieras y monetarias, como el Papel Comercial, los Cetes91 y MI. Las limitaciones que presenta este estudio están referidas a la disposición de datos confiables y al tamaño del mercado accionario mexicano. Los resultados y la investigación realizada conforman una base sólida que apoyará la labor futura de investigadores financieros al momento de realizar pruebas empíricas que apliquen y mejoren el modelo APT, con lo cual los inversionistas podrán valuar sus activos de capital y administrar sus portafolios de inversión eficientemente.